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恒生指数(HSI.HK) 0 恒生科技指数(HSTECH.HK) 0 国企指数(HSCEI.HK) 0 华盛资讯8月19日讯，港股三大指数个别发展，截至半日收市，恒生指数升0.24%，报25533点；国企指数升0.62%，报8505点；恒生科技指数轻微下跌0.82%，报4700点。 恒指成分股中，香港中华煤气上升7.22%，新东方-S走高4.27%，安踏体育走高3.40%；汇丰控股跌1.11%，中通快递-W回落3.45%，洛阳钼业下跌3.57%，中国联通急跌7.81%。 科指成分股中，小米集团-W大升6.95%，美团-W上升3.10%，海尔智家上升2.11%，阿里巴巴-W轻微下跌0.95%，中芯国际大跌5.54%，MINIMAX-W大跌7.84%，百度集团-SW闪崩11.77%，华虹宏力急泻12.72%。 新消费概念齐升，小米集团-W上升6.95%，上美股份大升5.29%，布鲁可走高3.62%，毛戈平升1.43%，泡泡玛特升1.07%。板块走强核心在于业绩兑现叠加品牌升级、出海扩张形成共振，小米Q2营收1089亿元、经调净利62亿元且手机ASP创新高，布鲁可中期收入17.76亿元、净利3.87亿元并实现海外收入大增228.5%，上美亦释放多品牌与出海修复信号，显示新消费正从流量驱动转向产品力与全球化竞争。 新能源汽车全线下跌，理想汽车-W轻微下跌0.04%，比亚迪股份轻微下跌0.17%，吉利汽车跌0.44%，零跑汽车轻微下跌0.91%，蔚来-SW回落2.19%。板块承压更多源于资金对扩产消化、供应链议价及技术投入兑现节奏保持谨慎；比亚迪与湖南裕能深度绑定且后者拟大举扩产磷酸铁锂，反映电池材料端仍在加码但订单传导存不确定，理想自研云端推理芯片仍处早期、吉利管理层调整偏治理优化，显示行业仍处销量竞争与前置投入并行阶段。 石油股全线上升，中国石油股份走高2.29%，中海油田服务升1.23%，中国海洋石油升1.23%，中国石油化工股份轻微上升0.81%，山东墨龙升0.61%。板块走强核心在于海外供给扰动推升油价中枢预期，叠加油气规划明确增储上产及新增2万公里管道，带动上游、油服与管材链条共振；中石油获花旗上调目标价至12港元，中海油服Q1营收112.96亿元但市场更看重后续工作量修复，山东墨龙亦受管网建设预期提振。 光通信概念-HK全线下跌，华虹宏力暴泻12.72%，剑桥科技闪崩12.18%，汇聚科技急泻10.16%，中际旭创急跌9.73%，长飞光纤光缆大跌9.30%。板块回调核心在于AI硬件需求预期降温，叠加南下资金流出与减持压制估值；华虹宏力虽Q2营收7.175亿美元创新高，但Q3指引偏弱且折旧、成熟制程过剩压制利润率，中际旭创散热协同仍处验证导入期未形成营收，显示产业链短期更受预期与兑现节奏约束。 存储概念-HK全线下跌，南方两倍做多海力士闪崩15.99%，南方两倍做多三星闪崩14.13%，澜起科技大跌8.53%，兆易创新大跌7.86%，上海复旦急跌5.65%。板块回调核心在于AI硬件需求预期降温叠加韩股存储股回落，市场重新交易合约价、HBM节奏及价格周期分歧，风险偏好明显收缩。个股上，兆易创新上半年营收增178.67%、净利增1091.5%后仍走弱，澜起科技亦受OpenAI营收忧虑冲击下挫，显示存储链已由业绩验证转向预期博弈。 注：消息面内容由AI解读，仅供参考，不构成投资建议或观点，亦无法保证其准确性、完整性。 小米集团-W大升6.95%，8月18日，小米集团披露中期业绩：上半年经调整净利润122.91亿元，同比降42.8%。 金辉控股暴涨13.70%，暂无相关消息面，投资者可关注后续动态。 讯飞医疗科技上升9.23%，8月18日，讯飞医疗披露中期业绩：上半年营收4.46亿元，同比增长49.4%。 派格生物医药-B大升8.32%，暂无相关消息面，投资者可关注后续动态。 新东方-S走高4.27%，暂无相关消息面，投资者可关注后续动态。 中际旭创大跌9.73%，8月19日，交银国际称中际旭创获31家机构评级，行业龙头地位稳固。 巨星传奇闪崩13.28%，8月19日，宇树科技股票将在上交所科创板上市。 天数智芯暴泻12.85%，8月17日，天数智芯预计上半年净利润6000万元至1.4亿元，实现扭亏为盈。 首程控股闪崩11.29%，8月19日宇树科技登陆科创板，首程控股所管理基金持有其发行后3.4436%股本。 优必选暴泻10.60%，中金公司最新一份研报给予优必选跑赢行业评级，目标价138港元。 注：筛选规则为成交额超5000万港元，市值超10亿港元。 华泰证券：从基本面定价差看港股反弹的下一步 华泰证券表示，自6月26日以来恒生指数已反弹11%，港股情绪自6月初恐慌区间明显修复并接近乐观区间，带动市场在波动中受到关注；不过，本轮反弹更多由情绪和估值修复驱动，业绩期内基本面因子短期失效。该机构认为，8月后港股大市或重回基本面主线，强基本面行业的结构性行情仍有望延续，但在尚未看到明显基本面改善的情况下，单靠资金回补和估值抬升，港股进一步上行空间相对有限。当前恒指估值已修复至中性水平，风险溢价与年内低点差距不足1%，且与全球流动性所支撑水平接近；未来市场风格或趋于均衡，资金再平衡仍将持续，但配置将更趋审慎，后续估值提升仍需企业AI进展、盈利兑现改善，以及更强的内需政策支持。 交银国际：港股保险股估值仍处历史低位 安全边际充足 交银国际表示，1H26保险行业保费收入整体保持稳定增长，寿险在1Q26“开门红”带动下保费同比增4.7%至2.4万亿元，2Q26受高基数影响增速短期承压，但财产险保费企稳、业务结构持续优化，健康险、责任险和意外险分别同比增长15.3%、8.1%和7.6%；同时，2Q26以来赔款与给付支出增速放缓，自然灾害损失下降有助财险公司改善承保盈利。研报指出，1Q26资本市场波动曾拖累部分险企投资收益，但2Q26以来A股明显企稳，上证指数和沪深300分别上涨5.2%和11.9%，有望推动上市险企上半年盈利显著修复，中国人寿、中国太平等已预告归母净利润大幅增长。就港股而言，上半年保险股经历较大调整，7月以来虽有所反弹，但整体估值仍处历史低位，板块在资本市场回暖与行业盈利修复支撑下受到关注，龙头险企及财险公司有望受益于银保渠道优势、资产负债管理能力提升、业务结构优化及赔付压力缓解。 招银国际：7月中国经济因内需不振延续疲软态势 政策将延续温和宽松 招银国际表示，7月中国经济受内需疲弱拖累延续偏弱，社零、固投及房地产数据均低于预期并进一步走弱，工业增长亦小幅回落，但AI相关产出保持强劲；居民信心低迷、预防性储蓄率上升及新增信贷历史上首次收缩，反映消费意愿继续转弱。该行预计下半年政策将以定向稳增长为主，加快财政资金投放、稳定基建及支持新兴产业，但对消费和房地产的支持仍较有限；在此背景下，港股及股市整体表现料继续分化，AI硬件及具全球竞争力的出口导向型行业有望相对跑赢，而内需相关周期板块或持续承压。 招银国际维持吉利汽车（00175）买入评级 指出口及利润率动能持续 招银国际表示，港股汽车板块中吉利汽车（00175）2Q26业绩表现稳健，收入同比增14%至898亿元，毛利率升至18.4%，核心净利润同比增约61%至51亿元，单车核心净利润提升至约7200元，反映经营效率持续改善。该行指出，随着中国车企技术实力增强并加速向高端市场拓展，行业竞争焦点正逐步转向成本控制；吉利受益于“一个吉利”战略深化、内部协同释放、产品矩阵扩充及全球合作联动，成本优化路径更趋清晰，管理层亦预计下半年毛利率将继续环比提升。海外业务方面，招银国际上调吉利2026年海外销量预测至117万台，并预计其全球化路径依托合作伙伴产能及多动力布局，较同行模式风险更可控；维持2026至2027年销量预测分别为328万台及370万台，净利润预测调整至215亿元及256亿元，维持“买入”评级及27港元目标价。 招银国际维持翰森制药（03692）买入评级 指其正逐步进入收获期 招银国际表示，港股医药板块中翰森制药持续展现稳健增长，创新药业务成为收入和盈利的核心驱动力，阿美替尼及其他创新产品放量带动公司近年收入持续扩张，若剔除BD收入，FY25创新药收入预计同比增长30%，FY26剔除BD后创新药收入料接近20%增长，整体收入有望实现双位数提升。研报指出，公司多年高研发投入正进入收获期，out-licensing带来的BD收入有望逐步常态化并成为长期利润来源，阿美替尼到2030年销售额目标为80亿元人民币，后续增量或来自c-MET抑制剂、EGFR/c-MET双抗联合治疗及第四代EGFR TKI推进；同时，HS-20093等核心管线在多个瘤种中展现积极数据，反映公司创新药管线具备全球化开发及潜在重磅价值。基于对公司经营指引兑现能力及长期管线价值的看好，该机构上调其目标价至47.19港元，维持“买入”评级。 此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。 风险提示: 投资涉及风险, 证券价格可升亦可跌, 更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润, 反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前, 投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情, 请细阅相关销售文件, 以了解更多资料。倘有任何疑问, 应征询独立的专业意见。

靶点介绍 B7-H3深度研究报告： “研发坟场”靶点的逆袭之路 上篇，我们追溯了B7-H3的发现史。这个B7家族的“另类成员”，凭借“正常组织几乎沉默、肿瘤组织异常高表达”的完美表达谱，被学界寄予厚望。然而，受体不明、功能争议，让它在困惑中徘徊了十余年。 中篇，我们见证了ADC技术的“降维打击”。当单抗路线因“受体不明”集体失灵时，ADC绕过信号通路，只需要找到B7-H3，而不需要理解它。正是这个逻辑，让B7-H3从“研发坟场”一跃成为“ADC新星”。 但故事的高潮，才刚刚开始。 从"研发坟场"到"爆发前夜"，B7-H3用了不到四年。这个曾被单抗时代判了"死刑"的靶点，正在ADC技术的加持下，以惊人速度改写肿瘤治疗版图。 2026年，全球首款B7-H3 ADC申报上市，三款中国原研ADC挺进III期阳性，跨国巨头以数十亿美元押注，一个属于B7-H3的黄金时代，已经到来。 历史性时刻：全球首款B7-H3 ADC申报上市 2026年，B7-H3迎来了历史性时刻。 4月13日，默沙东与第一三共联合宣布，Ifinatamab Deruxtecan（I-DXd）的生物制品许可申请（BLA），获得FDA优先审评，PDUFA日期（FDA对该新药做出审批决定的最终截止日期）为10月10日，这是全球首款申报上市的B7-H3 ADC药物。 支撑这一申报的是II期IDeate-Lung01研究的数据。在137例接受12mg/kg剂量治疗的患者中：ORR（客观缓解率） 48.2%；DCR（疾病控制率） 87.6%；中位OS（总生存期） 10.3个月。在既往接受过一线治疗的患者亚组中，ORR高达56.3%，中位OS延长至12.0个月。 更值得注意的是，在65例基线伴脑转移患者的探索性分析中，颅内ORR达46.2%，这显示出对脑转移病灶的潜在控制能力。小细胞肺癌脑转移发生率极高，现有治疗手段有限，这一数据让临床医生感到振奋。 在安全性方面，3级及以上治疗相关不良事件发生率为36.5%，主要为中性粒细胞减少症、淋巴细胞减少症和贫血。如果一切顺利，B7-H3将在2026年10月迎来全球首款获批药物。 III期阳性结果的"三连击" 但这只是序幕的开始。 2026年，B7-H3 ADC在III期临床中，接连传来捷报。 第一击：5月23日，宜联生物的YL201 这款依托TMALIN®平台开发的B7-H3 ADC，在针对复发/转移性鼻咽癌的III期临床试验TAISHAN-301期中分析中，成功达到共同主要终点，全球首个B7-H3 ADC在III期临床中斩获的阳性结果。 此前，宜联生物已于2026年1月与罗氏达成独家许可协议，授予罗氏全球范围内（中国大陆、香港和澳门除外）的独家开发、生产和商业化权利。 第二击：7月10日，翰森制药的HS-20093 在小细胞肺癌关键III期研究ARTEMIS-008中，HS-20093达到OS（总生存期）主要终点。在预设的期中分析中，HS-20093相比托泊替康，在OS方面显示出具有统计学意义和临床意义的改善。这是首个在肿瘤III期临床试验中，证实B7-H3靶向ADC带来OS获益阳性结果的研究。 GSK随即宣布，将以此为基础在中国申请药证。 第三击：7月16日，石药集团的SYS6043 正式启动III期临床试验，针对铂耐药晚期卵巢癌。该产品的抗体部分可特异性结合表达B7-H3的细胞表面并内化入细胞，经蛋白酶特异性剪切释放小分子毒素杀伤肿瘤细胞。 至此，B7-H3 ADC已从SCLC拓展至鼻咽癌、前列腺癌、卵巢癌等多个癌种，一个泛癌种的ADC帝国正在成型。 下图展示了围绕B7-H3的五大类靶向治疗策略，ADC只是其中最具爆发力的一条路径： 图1 B7-H3靶向治疗的五大策略：从CAR-T、双抗到ADC和放射免疫治疗 五强争霸：一个领跑者、两个紧随者、一群追赶者 B7-H3 ADC赛道已形成清晰的竞争梯队。 1. “领跑者”DS-7300 / I-DXd 全球首款申报上市的B7-H3 ADC，目前处于领跑位置。采用DXd-ADC技术平台，在SCLC领域建立了先发优势。脑转移数据（颅内ORR 46.2%）是最大的临床亮点。第一三共在ADC领域的深厚积累，叠加默沙东的全球商业化能力，使其先发优势难以撼动。 2. “挑战者”HS-20093 翰森自主研发，2023年12月GSK以17亿美元获得其全球权益（大中华区除外）。2026年7月，ARTEMIS-008研究达到OS主要终点，OS获益是硬终点，比ORR等替代终点更有说服力。 同时获得了FDA突破性疗法认定和EMA优先药物（PRIME）认定，共计7项突破性疗法认定（FDA 2项+CDE 5项）。 3. “破局者”YL201依托宜联生物的TMALIN®平台开发,TMALIN®技术的核心在于肿瘤微环境可裂解连接子，能够在肿瘤组织中特异性释放载荷，同时保持血浆稳定性。2026年1月与罗氏达成独家许可协议，5月23日TAISHAN-301在鼻咽癌III期，达到共同主要终点，全球首个B7-H3 ADC III期阳性结果。 鼻咽癌适应症的先发优势，差异化竞争策略十分清晰。 4. “追赶者”DB-1311 根据2026年ASCO GU披露的数据，映恩生物在转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者中，实现ORR 42.3%、中位rPFS 11.3个月和中位OS 22.5个月。一线III期全球临床实验已启动，BioNTech全球化通道加持。 5. “新入局者”SYS60432026年7月获批III期临床，针对铂耐药晚期卵巢癌。与传统Fc不同，该产品可减少淋巴细胞摄取，降低脱靶毒性风险。卵巢癌差异化布局，设计理念前瞻。 下图展示了B7-H3在前列腺癌中的双重临床价值，既是免疫检查点，又是ADC靶点，以及基于CCLE数据库的跨癌种表达分析策略： 图2 B7-H3在前列腺癌中的双重价值：免疫检查点与ADC靶点 中国力量：80%管线的背后 至此，全球挺进III期临床的5款B7-H3 ADC中，有4个来自中国。 从翰森、宜联、映恩到石药，中国药企几乎包揽了这个赛道的后期管线。而在这些中国创新药背后，站着罗氏、GSK、BioNTech等多家跨国巨头。当前全球临床阶段的二十余款B7-H3 ADC中，接近80%的管线背后站着中国药企。 这不是偶然，而是中国ADC产业整体崛起的缩影。GlobalData 2024年的数据显示，在全球活跃ADC管线数量排名前十的企业中，中国公司占据半壁江山，百奥泰、杭州多禧生物、乐普生物、上海亲和力生物、苏州普方生物和苏州迈百瑞等中国药企赫然在列，与辉瑞、阿斯利康等跨国巨头同台竞技。 下图展示了中国在抗体治疗创新领域与欧美并驾齐驱、局部领跑的态势： 图3 中国、美国与欧洲在抗体治疗创新领域的对比（2015–2024） 这背后折射出的是中国创新药企在ADC领域的系统性崛起，从me-too的跟跑，到me-better的并跑，再到first-in-class的领跑。中国药企不再只是“跟随者”，而是正在定义B7-H3 ADC的全球标准。 这是“中国创新+全球商业化”的合作模式，中国药企负责前端研发和临床验证，跨国巨头负责全球注册和商业化推广。翰森+GSK、宜联+罗氏、映恩+BioNTech，每对组合都在证明：中国创新药的全球价值正在被世界重新定价。 未来：三个不确定性 第一个不确定性：安全性 B7-H3虽然在正常组织中表达极低，但ADC的毒素仍然可能脱靶。DS-7300的36.5%三级以上不良事件率、MGC-018因患者死亡被叫停，这些都提醒我们，B7-H3 ADC并非“免死金牌”。如何在疗效与毒性之间找到最佳平衡点，将是所有玩家的长期命题。 第二个不确定性：适应症扩展 目前多数B7-H3 ADC集中在SCLC、鼻咽癌、前列腺癌和卵巢癌等少数癌种。Miller等（2024）的泛癌种分析提示，B7-H3在结直肠癌、子宫内膜癌、膀胱癌、胃癌、食管癌、软组织肿瘤和头颈癌等数十种癌症中，均高表达且与不良预后相关。谁能率先在更多实体瘤中验证疗效，谁就可能占据更大的市场。 第三个不确定性：下一代技术 双特异性ADC、多载荷ADC、免疫刺激型ADC（ISAC）和PROTAC-ADC偶联物等新型药物形式（Modality）正在涌现。 下图展示了下一代ADC的四大改进方向，从特异性与内化、Fc修饰、连接子化学优化到载荷开发与DAR优化，以及ADC与免疫治疗的联合策略： 图4 下一代ADC的四大改进方向与新型联合策略 启示：永远不要对一个靶点盖棺定论 B7-H3从“研发坟场”到“ADC新星”的逆袭，不仅是一个靶点的故事，更是一个关于技术范式转换如何重新定义价值的故事。 当一个靶点被一种技术路径“卡住”时，另一种技术路径可能正是那把打开大门的钥匙。PD-1的火爆，是因为单抗恰好能阻断它的信号通路；B7-H3的逆袭，是因为ADC恰好能利用它的表达谱特征。 对于投资者、研发者和临床医生而言，B7-H3的启示或许在于：永远对“失败”的靶点保持好奇心，因为下一个技术突破，可能就在转角处。 2026年10月，当第一瓶B7-H3 ADC药物从生产线上下线、注入患者体内时，一个时代将正式开启。而在这个时代里，中国创新，不再是旁观者，而是定义者。  关于海百 海百生物（HBind）成立于2016年5月，位于武汉市东湖高新区，是一家以“加速药物研发、守护人类健康”为使命，致力于创新生物药、抗体等各类靶向结合分子的开发和应用的高新技术企业，为全球创新药企和科研机构提供从抗原设计制备、抗体开发、筛选评价、工程化改造和生产的一站式抗体服务。 团队现已成功完成900+项目，形成多种属全平台的抗体等靶向结合分子开发能力。涵盖人、鼠、兔、羊驼等15个物种，包含流式单B、噬菌体、酵母、细胞、mRNA展示、杂交瘤共六大技术平台。 【往期精选】 靶点介绍01 | B7-H3靶点深度研究（中）：从单抗之困到ADC破局 靶点介绍01 | B7-H3的二十五年浮沉录（上）：从发现受体之谜到机制暗线mAb研10 | 基于广谱中和抗α-神经毒素抗体的结构解析，揭示pH依赖性抗原结合的轻链调控新机制 mAb研09 | 胶质母细胞瘤复发后为何难治？新研究锁定双面靶点uPAR，CAR-T疗法迎来“双杀”策略mAb研08 | 新型EGFR×CD3双抗：克服获得性耐药，为结直肠癌等带来新希望 【参考文献】 [1] MA Y, YANG Y, HUANG Y, et al. A B7H3-targeting antibody-drug conjugate in advanced solid tumors: a phase 1/1b trial[J]. Nature Medicine, 2025, 31: 1949-1957.  DOI:10.1038/s41591-025-03600-2. [2] WANG J, LI Y, WANG X, et al. ARTEMIS-001: Phase 1 study of HS-20093, a B7-H3-targeting antibody-drug conjugate, in patients with advanced solid tumor[J]. Journal of Clinical Oncology, 2023, 41(16_suppl): 3017. [3] ZHAO H, ZHANG L, LIU Y, et al. 329P: Intracranial efficacy of YL201, a novel B7-H3-targeting antibody-drug conjugate (ADC), in patients (pts) with small cell lung cancer (SCLC) and non-small cell lung cancer (NSCLC)[J]. Journal of Thoracic Oncology, 2025, 20(4): S199-S200. [4] GETU A A, TIRUNEH G M, MENGISTIE T A, et al. New frontiers in immune checkpoint B7-H3 (CD276) research and drug development[J]. Molecular Cancer, 2023, 22: 43.  DOI:10.1186/s12943-023-01751-9. [5] LIU H J, WEI X, CUI S, et al. mTORC1 upregulates B7-H3/CD276 to inhibit antitumor T cells and drive tumor immune evasion[J]. 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