Ibrutinib

中国创新药最相关上市公司深度报告（2025–2026年最新数据）一、行业总览：中国创新药进入历史性收获期1.1 市场规模 指标 2024年 2025年 2026年（预测） 中国创新药市场规模 1.13万亿元 1.22万亿元 超1.3万亿元 国内创新药全终端销售规模 — 1,950亿元 — 批准上市创新药数量 48个76个（创历史新高） 2026Q1已批10款 对外授权（License-out）交易总额 约519亿美元1,356.55亿美元 2026H1已达997亿美元 对外授权交易数量 — 157起 2026Q1平均首付款1.84亿美元 中国创新药占全球BD交易比重 —49% 全球Top10 BD交易中国占8席 数据来源：国家药监局、医药魔方、弗若斯特沙利文、中商产业研究院1.2 关键里程碑2025年 ：中国创新药对外授权交易规模首次超越美国，确立全球领先地位；全年首付款达70亿美元创历史纪录。2026年政府工作报告 ：首次将生物医药列为新兴支柱产业，与集成电路、航空航天并列。2026年上半年 ：License-out交易潜在总额达1,100亿美元，达2025年全年的八成。医保准入 ：2025年医保目录新增50种1类创新药，谈判/竞价成功率达88%。二、2025年创新药收入TOP10上市公司 据药智网统计，2025年创新药销售收入排名前十企业合计超过1,000亿元，其中5家突破百亿： 排名 公司 2025年创新药收入（亿元） 同比增长 创新药占比 1百济神州 377.70 +39.9% 98.9% 2恒瑞医药 163.42 +26.1% 58.3% 3中国生物制药 152.20 +15%+ 47.8% 4三生制药 150+ +50%+ — 5信达生物 130.42 +45% — 6翰森制药 123.54 +30%+ 82%+ 7 传奇生物 约130亿元（18.87亿美元） +95.9% ~100% 8 先声药业 — — — 9 艾力斯 — — — 10 复宏汉霖 — — — 2023→2025年头部企业创新药收入增长：百济神州174亿→377亿；恒瑞100亿→163亿；翰森69亿→124亿；信达57亿→119亿；中生制药99亿→152亿。三、核心上市公司详解3.1 百济神州（688235.SH / 6160.HK / ONC.US） 核心定位：全球化能力最强的中国创新药企，2025年首次实现全年盈利 2025年关键财务数据： 全年营收：382.25亿元（+40.46%） 产品收入：377.70亿元（+39.9%） 归母净利润：14.61亿元（成立16年来首次年度盈利） 研发投入：约141亿元（占营收45%+） 2026年营收指引：不低于436亿元 核心产品及市场份额： 产品 靶点/类型 2025年全球销售额 市场地位泽布替尼（百悦泽） BTK抑制剂280.67亿元（39.29亿美元） ，+48.8%全球BTK抑制剂市场第一 （超越伊布替尼56.92亿美元→下滑、阿可替尼35.18亿美元）替雷利珠单抗（百泽安） PD-1单抗 53亿元（7.38亿美元），+19% 全球50+市场获批 安进授权产品 多靶点 34.71亿元，+33.6% — 泽布替尼全球市场份额详解： 2025年全球BTK抑制剂市场规模：136亿美元 泽布替尼：39.29亿美元，全球份额约28.9%，排名第一 美国市场销售额：202.06亿元（约28亿美元），+45.5%，美国BTK新患市场份额第一 欧洲市场：42.65亿元，+66.4% 中国市场：24.72亿元 已在全球超75个市场获批，全球获批适应证最广泛的BTK抑制剂 2025年Q4正式超越伊布替尼和阿可替尼，成为全球最畅销BTK抑制剂 在研管线亮点：替雷利珠单抗联合方案拓展、TIGIT单抗ociperlimab、BCL-2抑制剂等。3.2 恒瑞医药（600276.SH / 01276.HK） 核心定位：国内创新药绝对龙头，管线最厚、国内商业化能力最强 2025年关键财务数据： 营业收入：316.29亿元（+13.02%） 归母净利润：77.11亿元（+21.69%） 创新药销售收入：163.42亿元（+26.09%），占药品销售58.34% 对外许可收入：33.92亿元（+25.62%） 研发投入：87.24亿元（占营收27.58%） 2026年目标：创新药收入增长超30% 核心产品矩阵： 产品 靶点/类型 适应症 市场地位卡瑞利珠单抗（艾瑞卡） PD-1单抗 肝癌、肺癌、食管癌等 国内PD-1第一梯队，已获批多项一线适应症阿帕替尼（艾坦） VEGFR-2 TKI 肝癌、胃癌 "双艾"联合方案一线肝癌吡咯替尼 HER2 TKI 乳腺癌 国内HER2阳性乳腺癌核心用药达尔西利 CDK4/6抑制剂 乳腺癌 国产首个CDK4/6抑制剂瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811） HER2 ADC 乳腺癌、肺癌等 2025年获批，10项适应症纳入突破性疗法瑞卡西单抗 PCSK9单抗 高胆固醇血症 2025年新获批艾玛昔替尼 JAK1抑制剂 自身免疫 2025年新获批 2025年新增7款1类创新药获批上市 累计已有19款1类创新药获批（截至2025年） 抗肿瘤创新药收入132.40亿元，占创新药收入81.02% 国际化进展： 与GSK达成125亿美元授权合作（PDE3/4抑制剂HRS-9821及11个早期项目） GLP-1药物授权海外超60亿美元 "双艾"疗法（卡瑞利珠单抗+阿帕替尼）美国FDA申报中（2026年7月收到第三次CRL，仍在推进） HRS-9531（GLP-1/GIP双靶点，减重/糖尿病）III期完成，2026-2027年有望上市 总市值：约3,800-3,900亿元（A股创新药板块龙头）3.3 信达生物（01801.HK） 核心定位：从肿瘤Biotech成功转型综合型Biopharma，2025年首次全年盈利 2025年关键财务数据： 产品收入：119亿元→130.42亿元（约+45%），从首款产品上市到百亿仅用7年 全年利润转正，正式迈入全面盈利时代 肿瘤产品组合扩展至13款 核心产品： 产品 靶点/类型 适应症 市场地位达伯舒（信迪利单抗） PD-1单抗 肺癌、肝癌、胃癌等 国内PD-1第一梯队，医保核心品种玛仕度肽（信尔美） GLP-1/GCG双靶点 肥胖/糖尿病 慢病大单品，加速放量托莱西单抗（信必乐） PCSK9单抗 高血脂 新增长引擎替妥尤单抗N01（信必敏） — — 慢病管线 达攸同（贝伐珠单抗） VEGF 多癌种 生物类似药放量 高潜管线：IBI363 （PD-1/IL-2双抗）：全球三期临床IBI343 （CLDN18.2 ADC）：全球三期临床IBI324 ：全球三期临床 国际化：2026年与礼来制药达成总额约88.5亿美元的早期联合研发合作。 总市值：约2,200亿港元3.4 中国生物制药（01177.HK） 核心定位：从仿制药巨头向创新药转型的标杆，创新药收入占比接近一半 2025年关键财务数据： 营收：318.3亿元（+10.3%），创历史新高 经调整归母净利润：45.4亿元（+31.4%） 创新药收入：152.2亿元，占比提升至47.8% 毛利率：82.1% 核心产品： 安罗替尼（多靶点TKI）：肺癌、软组织肉瘤等 TQB2450（PD-L1单抗） 多款创新药梯次放量 战略动作： 2025年以9.5亿美元全资收购礼新医药，收获全球领先的抗体发现与ADC技术平台 2026年初达成百亿级对外授权大单3.5 翰森制药（03692.HK） 核心定位：创新驱动的高质量Biopharma，创新药收入占比超82% 2025年关键财务数据： 总收入：约150.28亿元（+22.6%） 年度溢利：55.55亿元（+27.1%） 创新药及合作产品收入：123.54亿元，保持30%以上高速增长 创新产品收入占比：超82% 核心产品： 豪森昕福（甲磺酸奥希替尼） 恒沐（艾米替诺福韦） 豪森健源（培美曲塞） 多款创新药进入放量期 全球化：海外双向合作成果凸显，与恒瑞医药达成SHR6508授权合作。3.6 传奇生物（LEGN.US / 6996.HK） 核心定位：中国细胞治疗出海第一股，全球CAR-T疗法之王 2025年关键财务数据： 核心产品Carvykti全球销售额：18.87亿美元（+95.9%） 2026年强生给出销售展望：30亿美元 峰值销售预期：100亿美元 预计2026年实现盈利 核心产品： 产品 类型 适应症 市场地位Carvykti（西达基奥仑赛） BCMA CAR-T 复发/难治性多发性骨髓瘤2025年全球CAR-T销售额第一 （超越吉利德Yescarta 14.95亿美元、诺华Kymriah 3.81亿美元） 市场份额： 全球首个且唯一获批二线治疗多发性骨髓瘤的BCMA CAR-T 累计治疗超9,000例患者，覆盖全球14个市场 总缓解率达98%，中位无进展生存期超2年 2025年全球CAR-T市场规模约88.8亿美元，Carvykti占比约21.2% 年产能规划超1万剂，生产基地覆盖南京、美国新泽西、比利时3.7 康方生物（09926.HK） 核心定位：双抗领域全球领跑者，全球首个PD-1/VEGF双抗获批 2025年关键财务数据： 新药销售收入：30.33亿元（+51%），创历史新高 全部产品所有适应症纳入国家医保 核心产品： 产品 靶点/类型 适应症 市场地位依沃西（AK112） PD-1/VEGF双抗 鳞状非小细胞肺癌一线全球首个获批的PD-1/VEGF双抗 ，颠覆性突破卡度尼利（AK104） PD-1/CTLA-4双抗 宫颈癌等 全球首个PD-1/CTLA-4双抗 2025年底，依沃西和卡度尼利三项一线适应症新增进入医保，价格稳定 销售主渠道从院外转向院内，2026年放量可期 依沃西在一线sq-NSCLC中展现颠覆性疗效，有望重塑肿瘤治疗格局3.8 百利天恒（688506.SH） 核心定位：全球首创双抗ADC引领者，与BMS达成重磅合作 2025年关键财务数据： 营业收入：25.20亿元（-56.72%，因2024年含8亿美元BMS首付款一次性收入） 归母净利润：亏损10.54亿元 研发费用：25.14亿元 核心产品： 产品 类型 适应症 市场地位iza-bren（BL-B01D1） EGFR×HER3双抗ADC 多种实体瘤全球首创 ，2026年获批上市 关键BD交易： 与百时美施贵宝（BMS）达成iza-bren全球合作，首付款8亿美元，潜在总额超80亿美元 2026年定位：中国市场商业化元年 + 全球III期临床元年 + 向MNC转型加速元年 总市值：约1,100亿元3.9 科伦博泰（06990.HK） 核心定位：中国ADC平台龙头，首家将自主ADC授权给全球Top10跨国药企的中国Biotech 2025年关键财务数据： 总营收：20.58亿元（+6.5%） 毛利：14.79亿元（+16.1%），毛利率提升至71.9% 药品销售暴增9倍（首款ADC商业化放量） 核心管线及合作： 产品 类型 合作方 进展sac-TMT（SKB264） TROP2-ADC默沙东 大中华区外权益授权默沙东，17项全球多中心III期临床推进中 SKB410 ADC 默沙东 合作开发 SKB535 ADC 默沙东 合作开发 富马酸仑博替尼 小分子 — 全球临床 中国药企占全球ADC管线的25%，双特异性ADC项目超半数，科伦博泰为其中标杆 与默沙东合作覆盖乳腺癌、肺癌、妇科肿瘤等多癌种3.10 三生制药（01530.HK） 核心定位：生物药商业化龙头，PD-1/VEGF双抗出海创纪录 2025年关键数据： 创新药收入：150+亿元，营收增长超50% 利润增长305.8% 里程碑交易： 2025年5月，将PD-1/VEGF双抗SSGJ-707海外权益授权给辉瑞，首付款12.5亿美元，创国产创新药出海首付款纪录四、核心赛道市场份额与竞争格局4.1 全球BTK抑制剂市场（2025年） 产品 企业 2025年销售额 全球份额 伊布替尼（Imbruvica） 强生/艾伯维 56.92亿美元（下滑） 41.9%泽布替尼（百悦泽）百济神州39.29亿美元（+48.8%）28.9%→Q4跃居第一 阿可替尼（Calquence） 阿斯利康 35.18亿美元 25.9% Jaypirca 礼来 5.06亿美元 3.7%全球市场总规模 —136亿美元 100% 泽布替尼2025年Q4单季度已超越所有竞品，成为全球最畅销BTK抑制剂。4.2 全球CAR-T市场（2025年） 产品 企业 2025年销售额 全球份额Carvykti（西达基奥仑赛）传奇生物/强生18.87亿美元（+95.9%）全球第一 Yescarta 吉利德 14.95亿美元 第二 Kymriah 诺华 3.81亿美元 — 其他 — — —全球CAR-T市场规模 —约88.8亿美元 —4.3 国内PD-1/PD-L1市场格局 全球共获批26款PD-(L)1单抗，其中超10款为中国国产 国内已有10款PD-1进入医保目录 第一梯队：恒瑞卡瑞利珠单抗、百济替雷利珠单抗、信达信迪利单抗、君实特瑞普利单抗 新趋势：PD-1/VEGF双抗（康方依沃西、三生SSGJ-707）正在重塑格局4.4 全球ADC市场 2024年全球ADC市场规模：135亿美元，占肿瘤市场5.2% 预计2033年：1,502亿美元，份额跃升至27.3% 中国ADC市场：从2024年4亿美元→2033年242亿美元（CAGR超50%） 中国药企占全球ADC管线的25%五、2025–2026年重大出海BD交易一览 时间 交易方 合作方 产品/平台 交易金额 2025年 三生制药 辉瑞 SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗） 首付12.5亿美元 2025年 恒瑞医药 GSK HRS-9821+11个早期项目 潜在总额125亿美元 2024年 百利天恒 BMS iza-bren（双抗ADC） 首付8亿美元，总额80亿+ 2025年 科伦博泰 默沙东 sac-TMT等多款ADC 17项全球III期 2026年Q1 石药集团 阿斯利康 平台合作 潜在总额185亿美元 2026年Q1 信达生物 礼来 早期联合研发 总额约88.5亿美元 2025年全年：157起出海交易，总金额1,356.55亿美元，首付款70亿美元。 2026年H1：交易总额997亿美元，首付款50亿美元。六、2026年行业展望与投资主线6.1 政C红利 2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业 创新药从"控费"转向"扶优"，全链条政策支持 医保对创新药准入持续提速：2025年5月获批新药，2026年1月即可医保报销6.2 行业趋势盈利拐点确认 ：百济神州、信达生物、荣昌生物等2025年扭亏为盈，行业从"烧钱"进入"赚钱"时代出海从"卖青苗"到"当船长" ：合作模式从单一产品授权→技术平台输出→联合开发→自主商业化ADC、双抗、GLP-1三大赛道 持续领跑，小核酸等新方向加速抬头集采出清 ：仿制药压力释放完毕，创新药估值体系重构6.3 2026年重点催化 公司 催化事件 恒瑞医药 HRS-9531（GLP-1）上市、SHR-A1811（HER2 ADC）获批、创新药收入+30%目标 百济神州 营收指引436亿+、泽布替尼持续放量、新管线数据读出 百利天恒 iza-bren中国商业化元年、全球III期启动 康方生物 依沃西医保放量、一线适应症扩展 传奇生物 Carvykti冲击30亿美元、有望实现盈利 科伦博泰 默沙东17项全球III期数据陆续读出七、综合竞争力排名（2025–2026年） 根据中商情报网、行业榜单及多维度评估： 第一梯队（全球化Biopharma）： 百济神州——全球商业化最强 恒瑞医药——国内综合实力最强 信达生物——增长最快、转型最成功 第二梯队（差异化创新龙头）： 4. 康方生物（双抗全球第一） 5. 百利天恒（双抗ADC全球首创） 6. 传奇生物（CAR-T全球第一） 7. 科伦博泰（ADC平台+默沙东合作） 第三梯队（转型创新巨头）： 8. 中国生物制药 9. 翰森制药 10. 三生制药/石药集团/复星医药八、风险提示 创新药研发失败风险（临床III期失败） 医保谈判降价压力 国际化政策及地缘风险（如FDA审批不确定性） 同质化竞争（PD-1、GLP-1等热门靶点内卷） BD里程碑付款兑现的不确定性 数据截止日期：2026年8月 数据来源：各公司年报/季报、国家药监局、医药魔方、药智网、弗若斯特沙利文、中商产业研究院、强生/百时美施贵宝/默沙东财报等公开信息。声明：本文仅作行业研究参考，不构成投资建议。

8月5日晚间，三地上市创新药龙头百济神州披露2026年半年报，一份极具反差感的成绩单搅动了整个医药市场。财报可见，上半年百济神州营收达到222.2亿元，同比上涨26.8%；归母净利润32.71亿元，同比暴涨627.1%，扣非净利润增幅更是突破10倍；同时，公司上调全年营收指引至449亿—462亿元区间。财报发布当日A股股价大涨7.12%，次日却高开低走收跌4.13%。资本市场的分歧传递出一个信号，盈利拐点落地固然值得肯定，但隐藏在华丽数据之下的结构性隐患、外部政策风险与管线接续难题，也成了束缚企业长期增长的枷锁。作为国内稀缺的全球商业化创新药企，百济神州依靠泽布替尼完成了从持续巨亏到稳定盈利的跨越，彻底走出创新药企标志性的死亡之谷。但高光不是终点，这份半年报也同时暴露了企业发展的底层矛盾。单一产品撑起七成营收的失衡结构、高度绑定美国市场的地缘政策悬剑、巨额历史亏损叠加管线青黄不接的长期压力，这些问题中的每一项，都关乎这家国产创新标杆能否从单品巨头成长为综合跨国药企。一药独大的结构性困局：增长放缓+收入失衡，业绩命脉系于泽布替尼翻看2026半年报收入拆分，百济神州的增长逻辑相对单一，单品依赖风险是当前最核心也是最直观的经营隐患。上半年百济神州的核心产品百悦泽（泽布替尼）全球销售额161.27亿元，占公司全部产品收入217.97亿元的74%。换言之，企业近四分之三的营收由一款BTK抑制剂（通过抑制布鲁顿氏酪氨酸激酶阻断B细胞受体信号通路的抗肿瘤药物）单独贡献；百泽安、安进授权产品、多款新上市自研药物合计仅分摊剩余26%的收入规模。这种失衡格局并非短期现象，而是持续多年的固化结构。2022至2025年，泽布替尼营收增速从172.33%一路下滑至48.83%，2026上半年进一步收窄至28.7%，增长曲线逐年走平，存量替代红利逐步消退。尽管二季度泽布替尼在美国市场份额升至43.1%，超越一代伊布替尼登顶赛道，但增长天花板已经显现。美国市场渗透率趋近饱和，欧洲体量偏小，国内医保降价后增长乏力，只靠现有适应症，难以复刻此前翻倍级别的扩张速度。第二增长曲线的缺位放大了单品风险。同为自研核心的百泽安（替雷利珠单抗）上半年销售额仅29.84亿元，同比增速仅12.9%，国内PD-1赛道同质化内卷严重，海外商业化拓展进度缓慢，短期内无法承接业绩增量；今年刚获批的百悦达、安泰适等新品尚处于市场爬坡阶段，官方未披露单独销售数据，测算整体营收规模仅数亿元，距离百亿级大单品仍有巨大差距；安进授权产品虽然保持了19.6%的稳定增长，但分成模式下利润空间有限，难以成为自主增长支柱。放眼整个行业，同行信达生物已经实现肿瘤、代谢、自免多管线均衡放量，虽然体量不及百济神州，但结构上可以有效对冲单品波动。而百济神州的收入高度绑定BTK单一赛道，一旦赛道出现竞品迭代、定价下调或专利到期冲击，那么整体营收、利润就将大幅承压。全球化布局藏隐患：美国市场悬剑在顶百济神州是国产创新药出海的标杆，但全球化布局同时埋下巨大外部隐患。他们超五成收入来源于美国市场，政策、贸易变化都是悬在头顶的达摩克利斯之剑。半年报数据显示，仅美国区域就贡献了泽布替尼销售额113.9亿元，占单品总收入超七成，公司近一半现金流依赖美国市场终端销售。这意味着，地缘与医药政策的任何变动都会直接冲击企业盈利基本面。美国本土药品定价政策持续收紧是首要变量。《通胀削减法案》框架下，美国持续推行药品最惠国定价机制，强制高价抗癌药大幅降价，若后续政策落地，泽布替尼在美国的销售单价将面临下调，直接压缩毛利率。与此同时，美国政府持续调研进口医药产品关税政策，存在最高100%加征关税的可能性。业内认为，百济神州7月紧急宣布追加3亿美元扩建美国新泽西小分子生产基地，本质就是对冲供应链与贸易政策风险。但扩产投入会持续抬升当期费用，短期侵蚀利润空间。税务合规、海外运营成本的隐性压力同样不可忽视。今年6月，百济神州境内全资子公司收到税务部门通知，需补缴税款及滞纳金合计4.46亿元，金额占到2025年全年净利润的30%，将直接抵扣2026年当期利润。业内律师解读，此次补税是金税四期落地后，医药行业研发加计扣除、关联交易历史问题集中清算的缩影，未来每年汇算清缴都可能出现常态化税务调整，合规成本将长期增加。百济神州2025年全员人均薪酬高达94.63万元，境外研发人员平均薪酬突破160万元，全球临床、商业化团队的高额人力支出，持续拉高固定运营成本，如果营收增速持续放缓，经营杠杆也有可能产生偏移。资本市场层面的资本态度变化同样值得警惕。此前重仓百济神州的高瓴资本在2024至2025年持续大额减持，7个月累计套现超百亿港元，持股比例跌破5%重要关口；多家海外长线机构也同步降低了持仓比例。这背后反映出资本对“单一海外市场+单品依赖”双重风险的担忧。历史包袱与管线考验：下一代重磅药仍待验证这份亮眼半年报只代表当期盈利，无法抹平百济神州十几年研发积累的历史包袱。截至2025年末，百济神州累计未弥补亏损高达612.06亿元，董事会明确短期无现金分红计划，长期资金压力客观存在。2015至2025十年间，公司通过美股、港股、A股多轮股权、债权融资累计吸纳资金超700亿元，长期依靠外部资本输血支撑百亿级年度研发投入，2025年全年研发支出仍高达155.08亿元，占当年营收40.57%。尽管2025年实现全年盈利、2026年连续五个季度稳定盈利，但巨额亏损需要长期利润逐步消化，未来数年即便保持当前30亿级别的半年净利，也需要十年左右才能填平历史缺口。叠加全球临床项目、中美三大生产基地持续开支，企业仍需要维持高强度现金流储备。管线梯队的接续能力，是决定企业能否摆脱亏损循环的核心变量，当前管线布局呈现“远期有潜力、短期无爆款”的尴尬格局。血液瘤赛道，新一代BCL2抑制剂百悦达有望在美国获批，并与泽布替尼形成联合治疗方案，但适应症适用人群范围较窄，短期难以实现大规模销售；BTK降解剂Tacabrutideg计划下半年递交上市申请，但临床数据、商业化放量速度均存在不确定性；实体瘤管线中，双抗、ADC、CDK抑制剂尚处于临床II、III期阶段，距离获批上市、贡献收入至少两三年周期，管线存在明显真空期。为优化资源，百济神州今年主动叫停6条同质化早期研发管线，收缩EGFR、泛KRAS等内卷赛道投入，集中资金深耕血液瘤差异化品种。此举虽能降低无效研发消耗，但也意味着短期少了多条潜在增长管线。临床研发本身具备高失败风险，此前公司小细胞肺癌DLL3项目因严重不良反应终止开发，巨额前期投入沉没，管线兑现的不确定性持续存在。放眼行业大环境，2026年是国内创新药集体兑现盈利的元年，荣昌、信达等头部企业同步交出盈利成绩单，但行业共性难题并未消解。医保常态化降价、靶点同质化内卷、海外商业化壁垒高企。与信达深耕国内多元市场的路线不同，百济神州押注全球高端市场，既要承受海外政策、竞争压力，又要解决单品失衡、管线断档的内部问题，发展路径难度更高。半年报627%的净利增速，是百济神州十余年全球化、高研发投入交出的阶段性回报，泽布替尼作为首个走向全球头部的国产原研抗癌药，证明中国创新药具备与跨国药企同台竞技的临床与商业化实力。但目前盈利的高光，掩盖不了单品依赖、海外政策风险、历史亏损、管线接续的核心考验。盈利只是起点，对百济神州而言，真正的考验才刚刚开始。如何在泽布替尼增速放缓前，成功孵化出下一个百悦泽？如何在复杂的国际地缘政治中，守住海外市场的利润？这些问题，将决定百济神州是昙花一现的单品爆款制造机，还是真正能穿越周期的全球性生物制药巨头。本文作者：新黄河科技与大健康研究院 温玖 发布于：北京